一位华尔街对冲基金经理向记者分析说，海外机构之所以大举增持人民币债券，一方面是6月美联储降息信号，导致众多全球投资机构转而加仓人民币国债等新兴市场资产，另一方面是近期10年期美债收益率与10年期德债收益率相继跌至年内低点1.96%与历史低点-0.404%，令人民币国债收益率优势进一步扩大，吸引大量投资机构纷纷超配人民币债券以获取更高的无风险收益。
对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin则向记者直言，这些新兴市场投资基金之所以敢于大幅度加仓人民币债券，一是美联储降息周期或打开，导致大量资本决定涌入新兴市场淘金，令新兴市场基金近期获得大量资金青睐，需要快速加仓人民币债券以完成投资组合配置，二是部分大学基金与FOF机构在加仓新兴市场基金时，直接提出要拿出一定比例资金专门配置人民币资产。
“如果我们依然维持欧美资产的投资比重，要实现这个预期回报，只有两种选择，一是加大杠杆投资欧美国债，靠高杠杆博取高回报；二是抛售欧美国债资产，转而买入当地高收益企（即垃圾债）。”他告诉记者，但基金投资委员会认为这两种操作方式的风险较大，甚至不要再加仓法国国债，因为10年期国债收益率与法国10年期国债收益率双双跌至-0.404%与-0.106%，这意味着持有这些国债，不得不“倒贴”一笔利息给法德，将进一步拖累固定收益组合的回报预期。
“所以我们只能将投资重心转向太平洋彼岸。”这位华尔街对冲基金经理直言。毕竟，当前中国10年期国债收益率达到3.195%，较同期美国国债收益率与国债收益率分别高出了116个基点与359个基点。这意味着基金通过抵押美债进行杠杆融资，只需以3倍的行业平均杠杆投资水准配置人民币债券，就能轻松获得至少逾348个基点的无风险利差收益，且投资人民币国债的安全性，比欧美高收益企（垃圾债）要高出不少。
“如果中国和美国利差进一步走阔，我们对人民币债券的配置力度还会水涨船高。”他直言。原因是近日华尔街不少投资机构认为，若中国央行降息步伐慢于美联储，且降息幅度低于美联储，短期内中国和美国利差很可能继续走阔至130个基点左右，驱动他们正考虑将人民币债券投资策略从低配改成“标配”，即将投资占比从3%-4%增加至7%左右。
“不过，在实际操作环节，不少因素依然影响他们加仓人民币国债的步伐。”道富环球顾问（State Street Global Advisors）宏观策略主管Tim Graf向记者透露，目前很多华尔街投资机构依然担心账户实名制可能会导致自身投资策略“泄露”、代理结算机制尚未与国际操作惯例完全接轨将导致自身错失一些投资机会、外汇与人民币国债投资风险对冲机制缺乏无形间制约自身投资策略多元化。
“事实上，越来越多海外投资机构正意识到，随着美联储降息周期，新兴市场套利投资潮将再度兴起，正给人民币债券投资创造新的交易获利机会。”Tim Graf向记者指出。近日他发现，不少尚未配置人民币资产的海外投资机构正委托第三方机构研发人民币债券的投资策略，有些机构一口气将人民币债券投资比重，从零调高至5%。
上述华尔街对冲基金经理向记者透露，鉴于这些投资机构对人民币债券市场不够了解，因此他们会先跟随彭博巴克莱全球综合指数（Global AGG）、摩根大通新兴市场债券指数-全球多元化指数（GBI-EM ）、富时全球债券指数（WGBI）的权重调整，被动跟随买入一篮子人民币债券等待价格上涨；但不排除部分抢筹心切的机构会在缺乏投资风险对冲工具的情况下，迅速将人民币债券投资比重调高至自己设定的“最高仓位”。华晨宇爸爸华福雄